Principales riesgos de los fondos de inversión en sus procesos de adquisición

«Los fondos de inversión adquirimos un “olfato” especial tras ver muchas operaciones de distintos sectores, lo que nos permite identificar señales de alerta. Sin embargo, este conocimiento no elimina completamente el riesgo inherente que afrontamos en cada adquisición.»

Los fondos de inversión afrontan numerosos riesgos a la hora de valorar nuevas inversiones para su portfolio. Contar con un equipo directivo capacitado para ejecutar la estrategia planificada, liderar con éxito la integración de las diferentes compañías tras las operaciones de buy and build o tener la información necesaria durante la fase de exclusividad, son algunos de estos riesgos.

Antonio Noguera, director en Talengo, entrevista a Álvaro Hernández, Managing director de Unigrains España, que desde su visión y experiencia nos ayuda a comprender mejor los distintos desafíos a los que se enfrentan los fondos en sus procesos de adquisición.

Pregunta: Bajo tu experiencia, ¿cuáles son los principales riesgos a los que se enfrenta un fondo a la hora de valorar la adquisición de una nueva compañía?

Respuesta: Hay que tener en cuenta varios factores críticos. El primero, es el riesgo de que la información recogida sea escasa o sesgada, es decir, el hecho de que los fondos solo tenemos acceso a la información que la compañía decide mostrarnos durante el proceso de compra. A pesar de realizar varias due diligence, como la legal, financiera o comercial, siempre existe la posibilidad de no detectar problemas relevantes en las dinámicas del equipo o aspectos que podrían impactar negativamente en la operación.

Además, nos enfrentamos a otros riesgos en la valoración, ya que las proyecciones financieras y los supuestos utilizados para determinar el valor de la empresa pueden ser demasiado optimistas o incorrectos.

También está el riesgo de integración post adquisición, al no materializarse la sinergia esperada entre la empresa adquirida y la existente, lo que puede afectar gravemente el retorno de la inversión.

Los fondos adquirimos un “olfato” especial tras ver muchas operaciones de distintos sectores, lo que nos permite identificar señales de alerta. Sin embargo, este conocimiento no elimina completamente el riesgo inherente que afrontamos en cada adquisición.

P: ¿Qué criterios se tienen en cuenta a la hora de evaluar la capacidad del equipo directivo para ejecutar el plan de crecimiento post adquisición?

R: Uno de los más importantes es el tiempo que las personas clave del equipo han trabajado juntas, ya que esto puede indicarnos cohesión y estabilidad en la gestión.

Otro criterio es que tengan experiencia internacional, ya que es crucial para expandir la compañía en nuevos mercados. Además, valoramos positivamente que hayan realizado con éxito operaciones similares en el pasado, implementando estrategias de crecimiento (modelo buy & build) o liderando procesos de transformación. También, si el equipo ha interactuado previamente con otros fondos, ya que esto nos puede indicar su potencial para trabajar bajo nuestras exigencias y expectativas.

P: ¿Crees que los fondos son conscientes del peligro que tiene para el éxito de la operación el no contar con un equipo directivo cualificado?

R: Totalmente, los fondos somos muy conscientes de que contar con profesionales preparados es crucial para el éxito de cualquier operación de adquisición. De hecho, podríamos decir que el equipo directivo es el activo más valioso de cualquier compañía. Más que “simplemente” invertir en negocios, los fondos invertimos en las personas que dirigen esos negocios.

Sin un equipo directivo fuerte, incluso la empresa con el mayor potencial puede fallar. La falta de cualificación puede llevar a una mala implementación de la estrategia o a no cumplir con los objetivos financieros, también a la pérdida de talento. Por eso, durante el proceso de due diligence, los fondos dedicamos mucho tiempo y recursos a evaluar la calidad y la competencia del equipo.

P: ¿Qué recomiendas hacer para minimizar estos riesgos?

R: Recomiendo maximizar las interacciones con la empresa. Cuantas más oportunidades tengamos para interactuar con ellos mejor se podrá entender su dinámica de trabajo, su cultura organizativa y su capacidad para gestionar los desafíos que tendrán que hacer frente.

Es importante realizar un assessment exhaustivo e imparcial del equipo directivo. Además, establecer una comunicación directa y continua también ayuda a construir confianza y a detectar cualquier posible disonancia antes de cerrar la operación. Finalmente, mantener una participación activa durante la integración, nos ayuda a asegurar que el equipo esté alineado con nuestros objetivos.

Todo esto nos aporta una perspectiva más clara de si el equipo directivo puede llevar a cabo el plan de crecimiento de manera efectiva.

P: ¿Qué lecciones has aprendido tras adquisiciones pasadas que influyen en tus decisiones actuales?

Algo muy importante que he aprendido es que las decisiones en los consejos de administración deben tomarse por unanimidad, no solo por mayoría. Es esencial asegurarse de que todos los involucrados en la operación, desde el equipo directivo hasta los profesionales clave, estén alineados con la visión y los objetivos post adquisición. Esto ayuda a minimizar el riesgo de fricciones internas y amplía las probabilidades de éxito a largo plazo.

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